De största kollapserna bland kryptobörser

Omfattning: i februari 2014 meddelade den japanska börsen Mt. Gox, som hanterade ungefär 70% av den globala handelsvolymen i BTC, att 850,000 BTC hade gått förlorade (värda cirka $450 miljoner då, mer än $50 miljarder i dag).

Orsak: åratal av systematiska stölder från varma plånböcker, möjliggjorda av en bugg som kallas ”transaction malleability” och bristfälliga säkerhetskontroller. Stölderna hade pågått sedan 2011, och ledningen hade inte upptäckt underskottet i reserverna.

Lärdom för marknaden: behovet av reservrevisioner, åtskillnad mellan varm och kall förvaring samt Proof of Reserves. Ersättningsprocessen pågår fortfarande – fordringsägarna började få tillbaka medel först 2024.

Omfattning: Kanadas då största börs ansökte om konkurs efter att vd:n Gerald Cotten plötsligt avlidit i Indien (december 2018). Cotten uppgavs vara den enda personen som kände till de privata nycklarna till de kalla plånböckerna.

Orsak: efter flera års utredning framkom det att de kalla plånböckerna var tomma – kundmedlen hade redan flyttats till andra börser och använts för Cottens privata handel. I praktiken var det ett Ponzi-bedrägeri.

Lärdom för marknaden: risken med en verksamhet som är helt beroende av en enda person. Utan multisignaturplånböcker och oberoende revisioner kan en enda persons död eller försvinnande få hela börsen att kollapsa.

Omfattning: i juli 2022 frös Celsius uttagen, och i augusti ansökte bolaget om konkursskydd enligt Chapter 11. Kunderna förlorade tillgången till tillgångar värda cirka $4.7 miljarder.

Orsak: bolagets ”earn”-produkt, som utlovade 10-18% APY, visade sig finansieras genom riskfyllda DeFi-lån, insättningar hos krisdrabbade fonder (Three Arrows Capital) och hävstångspositioner utan säkerhet. Terra/Lunas kollaps i maj 2022 utlöste en uttagsanstormning.

Lärdom för marknaden: varje ”earn”-program som erbjuder en APY långt över marknadsnivån döljer hävstång någonstans. Vd:n Alex Mashinsky åtalades för bedrägeri 2023.

Omfattning: den 11 november 2022 ansökte den näst största kryptobörsen om konkurs. Skillnaden mellan tillgångar och skulder var cirka $8 miljarder. Vd:n Sam Bankman-Fried (SBF) dömdes 2024 till 25 års fängelse.

Orsak: FTX:s kundmedel lånades i hemlighet ut till Alameda Research (ägt av SBF) och användes för riskfyllda handelspositioner och privata utgifter (fastigheter och politiska donationer). När CoinDesk avslöjade att Alamedas balansräkning till stor del vilade på FTT-tokenen följde en uttagsanstormning inom fyra dagar.

Lärdom för marknaden: även en börs med reklam under Super Bowl, revisioner och tillsynsexperter i styrelsen kan visa sig vara ett bedrägeri. Därför blev Proof of Reserves ett krav (Binance, OKX och Kraken införde det i december 2022).

Omfattning: Voyager (juli 2022) och BlockFi (november 2022) drogs med i kollapserna av Three Arrows Capital och FTX. Deras sammanlagda skulder till kunderna uppgick till cirka $5 miljarder.

Orsak: båda plattformarna erbjöd ”earn”-produkter med bindningstid och placerade medlen i lån utan säkerhet till Three Arrows Capital. Voyager hade också kapital på FTX när börsen kollapsade.

Lärdom för marknaden: dominoeffekten. När en stor aktör kollapsar drar den med sig andra som hade exponering mot den.

Mycket hög APY på ”earn”- och stakingprodukter (>15%) – ett tecken på dold hävstång eller ett Ponzi-bedrägeri. Faktisk avkastning från ETH-staking ligger på 3-4%, inte 18%.

Inget Proof of Reserves – om en börs efter 2022 fortfarande inte publicerar Proof of Reserves baserat på ett Merkle-träd bör du se det som en varningssignal.

Den egna tokenen används som säkerhet i balansräkningen (FTT hos FTX, LUNA i Anchor) – om tokenens pris faller kan reserverna försvinna inom några timmar.

Ingen licens i EU/USA – offshorejurisdiktioner (Seychellerna, Belize) innebär avsaknad av tillsyn och ingen ersättningsprocess om börsen kollapsar.

Tumregel: förvara bara de medel du aktivt handlar med på börser. För större innehav bör du använda egen förvaring med en hårdvaruplånbok.