En büyük kripto para borsası çöküşleri

Boyut: Şubat 2014'te, küresel BTC işlem hacminin yaklaşık 70%'ini gerçekleştiren Japon borsası Mt. Gox, 850,000 BTC kaybettiğini açıkladı. Bu tutar o dönemde yaklaşık $450 milyon, bugün ise $50 milyarın üzerinde bir değere karşılık geliyordu.

Neden: 'İşlem değiştirilebilirliği' olarak bilinen bir açık ve yetersiz güvenlik kontrolleri, sıcak cüzdanlardan yıllarca sistematik olarak hırsızlık yapılmasına olanak tanıdı. Hırsızlık 2011'den beri sürüyordu ve yönetim rezervlerdeki açığı fark edemedi.

Piyasaya verdiği ders: Rezerv denetimleri, sıcak ve soğuk depolamanın ayrılması ve Rezerv Kanıtı (Proof of Reserves) gereklidir. Tazminat süreci hâlâ devam ediyor; alacaklılar fonlarını ancak 2024'te geri almaya başladı.

Boyut: Dönemin en büyük Kanada borsası, CEO Gerald Cotten'ın Hindistan'da aniden hayatını kaybetmesinin ardından iflas başvurusunda bulundu (Aralık 2018). İddiaya göre soğuk cüzdanların özel anahtarlarını bilen tek kişi Cotten'dı.

Neden: Yıllar süren soruşturmaların ardından soğuk cüzdanların boş olduğu ortaya çıktı. Müşteri fonları çoktan başka borsalara aktarılmış ve Cotten'ın kişisel alım satım işlemlerinde kullanılmıştı. Bu, fiilen bir Ponzi sistemiydi.

Piyasaya verdiği ders: Tek kişiye bağımlı bir yapının riski. Çoklu imzalı cüzdanlar ve bağımsız denetimler olmadan, tek bir kişinin ölümü veya ortadan kaybolması tüm borsanın çökmesine yol açabilir.

Boyut: Celsius, Temmuz 2022'de para çekme işlemlerini dondurdu ve Ağustos ayında ABD İflas Kanunu'nun 11. Bölümü kapsamında iflas başvurusunda bulundu. Müşteriler yaklaşık $4.7 milyar değerindeki varlıklarına erişimini kaybetti.

Neden: 10-18% yıllık yüzdesel getiri (APY) vadeden 'earn' ürününün, riskli DeFi kredileri, zor durumdaki fonlara (Three Arrows Capital) yatırılan varlıklar ve teminatsız kaldıraçlı pozisyonlarla finanse edildiği ortaya çıktı. Mayıs 2022'deki Terra/Luna çöküşü, toplu para çekme paniğini tetikledi.

Piyasaya verdiği ders: Piyasa oranlarının çok üzerinde APY sunan her 'earn' programı, bir yerlerde gizli kaldıraç barındırır. CEO Alex Mashinsky, 2023'te dolandırıcılıkla suçlandı.

Boyut: 11 Kasım 2022'de, en büyük ikinci kripto para borsası iflas başvurusunda bulundu. Varlıklar ile yükümlülükler arasındaki açık yaklaşık $8 milyardı. CEO Sam Bankman-Fried (SBF), 2024'te 25 yıl hapis cezasına çarptırıldı.

Neden: FTX müşterilerinin fonları gizlice SBF'ye ait Alameda Research'e borç veriliyor; riskli alım satım pozisyonları ve kişisel harcamalar (gayrimenkul, siyasi bağışlar) için kullanılıyordu. CoinDesk, Alameda'nın bilançosunun büyük ölçüde FTT tokenine dayandığını ortaya çıkardıktan sonra dört gün içinde toplu para çekme paniği yaşandı.

Piyasaya verdiği ders: Super Bowl reklamı veren, denetimlerden geçen ve yönetim kurulunda düzenleyici kurum yetkilileri bulunan bir borsa bile dolandırıcılık çıkabilir. Rezerv Kanıtı'nın bir gereklilik hâline gelmesinin nedeni budur (Binance, OKX ve Kraken bunu Aralık 2022'de uygulamaya koydu).

Boyut: Voyager (Temmuz 2022) ve BlockFi (Kasım 2022), Three Arrows Capital ve FTX'in çöküşlerinin dolaylı kurbanları oldu. Müşterilere karşı toplam yükümlülükleri yaklaşık $5 milyara ulaştı.

Neden: Her iki platform da fonların belirli bir süre kilitlendiği 'earn' ürünleri sunuyor ve bu fonları Three Arrows Capital'e teminatsız kredi olarak veriyordu. Voyager ayrıca FTX çöktüğünde sermayesinin bir kısmını bu borsada tutuyordu.

Piyasaya verdiği ders: Domino etkisi. Büyük bir piyasa oyuncusunun çöküşü, ona finansal olarak bağlı olan diğerlerini de aşağı çeker.

'Earn' / staking ürünlerinde çok yüksek APY (>15%): Gizli kaldıracın veya bir Ponzi sisteminin işaretidir. Gerçek ETH staking getirileri 18% değil, 3-4% düzeyindedir.

Rezerv Kanıtı sunulmaması: Bir borsa 2022 sonrasında hâlâ Merkle ağacı tabanlı Rezerv Kanıtı yayımlamıyorsa bunu bir tehlike işareti olarak değerlendirin.

Kendi tokenini bilançoda teminat olarak kullanması (FTX'te FTT, Anchor'da LUNA): Tokenin fiyatı düşerse rezervler saatler içinde yok olabilir.

AB/ABD lisansının olmaması: Offshore yargı bölgeleri (Seyşeller, Belize), denetimin ve borsanın çökmesi durumunda bir tazminat sürecinin bulunmaması anlamına gelir.

Temel kural: Borsalarda yalnızca aktif olarak alım satım yaptığınız fonları tutun. Daha büyük tutarlar için donanım cüzdanı kullanarak varlıklarınızın saklama sorumluluğunu kendiniz üstlenin.