Os maiores colapsos de exchanges de criptomoedas

Dimensão: em fevereiro de 2014, a exchange japonesa Mt. Gox, que processava cerca de 70% do volume global de BTC, anunciou a perda de 850,000 BTC (equivalentes a cerca de $450 milhões na altura e a mais de $50 mil milhões hoje).

Causa: anos de roubos sistemáticos de carteiras online, possibilitados por uma falha conhecida como «maleabilidade das transações» e por controlos de segurança inadequados. Os roubos decorriam desde 2011, e a administração não detetou o défice nas reservas.

Lição para o mercado: a necessidade de auditorias às reservas, de separação entre armazenamento online e offline e de Prova de Reservas. O processo de indemnização continua em curso — os credores só começaram a recuperar fundos em 2024.

Dimensão: a maior exchange do Canadá na altura declarou insolvência após a morte súbita do diretor executivo Gerald Cotten na Índia (dezembro de 2018). Alegadamente, Cotten era a única pessoa que conhecia as chaves privadas das carteiras offline.

Causa: após anos de investigação, descobriu-se que as carteiras de armazenamento offline estavam vazias — os fundos dos clientes já tinham sido transferidos para outras exchanges e utilizados nas operações pessoais de Cotten. Na prática, tratava-se de um esquema Ponzi.

Lição para o mercado: o risco de uma operação dependente de uma só pessoa. Sem carteiras com múltiplas assinaturas e auditorias independentes, a morte ou o desaparecimento de uma única pessoa pode provocar o colapso de toda a exchange.

Dimensão: em julho de 2022, a Celsius suspendeu os levantamentos e, em agosto, pediu proteção ao abrigo do Capítulo 11 da lei de falências dos EUA. Os clientes perderam acesso a cerca de $4.7 mil milhões em ativos.

Causa: descobriu-se que o seu produto «earn», que prometia uma rentabilidade percentual anual (APY) de 10-18%, era financiado por empréstimos DeFi de alto risco, depósitos em fundos em dificuldades (Three Arrows Capital) e posições alavancadas sem garantias. O colapso de Terra/Luna em maio de 2022 desencadeou uma corrida aos levantamentos.

Lição para o mercado: qualquer programa «earn» que ofereça um APY muito superior às taxas de mercado esconde alavancagem em algum ponto. O diretor executivo Alex Mashinsky foi acusado de fraude em 2023.

Dimensão: em 11 de novembro de 2022, a segunda maior exchange de criptomoedas declarou insolvência. A diferença entre ativos e passivos era de cerca de $8 mil milhões. O diretor executivo Sam Bankman-Fried (SBF) foi condenado em 2024 a 25 anos de prisão.

Causa: os fundos dos clientes da FTX foram emprestados em segredo à Alameda Research (propriedade de SBF) e utilizados em posições de negociação de alto risco e despesas pessoais (imóveis e donativos políticos). Quando a CoinDesk revelou que o balanço da Alameda era sustentado em grande parte pelo token FTT, seguiu-se uma corrida aos levantamentos em apenas quatro dias.

Lição para o mercado: mesmo uma exchange com um anúncio no Super Bowl, auditorias e reguladores no seu conselho de administração pode revelar-se uma fraude. Foi por isso que a Prova de Reservas passou a ser uma exigência (Binance, OKX e Kraken adotaram-na em dezembro de 2022).

Dimensão: Voyager (julho de 2022) e BlockFi (novembro de 2022) tornaram-se vítimas colaterais dos colapsos de Three Arrows Capital e FTX. As responsabilidades conjuntas perante os clientes atingiram cerca de $5 mil milhões.

Causa: ambas as plataformas ofereciam produtos «earn» com períodos de bloqueio, aplicando os fundos em empréstimos sem garantias à Three Arrows Capital. A Voyager também mantinha capital na FTX no momento do seu colapso.

Lição para o mercado: o efeito dominó. O colapso de um grande interveniente arrasta outros que tinham exposição a ele.

APY muito elevado em produtos «earn» / staking (>15%) — um sinal de alavancagem oculta ou de um esquema Ponzi. Os rendimentos reais do staking de ETH são de 3-4%, não de 18%.

Ausência de Prova de Reservas — se, após 2022, uma exchange ainda não publica uma Prova de Reservas baseada numa árvore de Merkle, encare isso como um sinal de alerta.

Utilização do seu próprio token como garantia no balanço (FTT na FTX, LUNA no Anchor) — se o preço do token cair, as reservas podem desaparecer em poucas horas.

Ausência de licença na UE/EUA — jurisdições offshore (Seychelles, Belize) significam ausência de supervisão e de um processo de indemnização se a exchange colapsar.

Regra prática: mantenha nas exchanges apenas os fundos que utiliza ativamente para negociar. Para montantes mais elevados, opte pela autocustódia com uma carteira de hardware.